[ 금융 ] 미쉬킨 화폐와 금융 - 4장 이자율의 의미

1. 이자율(interest rate)의 측정

- 금융상품은 각기 다른 현금흐름(cash flow)을 보유자에게 지급

1) 현재가치(Present Value)

- 현재할인가치 : 미래에 받을 가치는 현재에 받을 가치보다 작다.

- 단순대출(simple loan)은 차입자에게 원금(principal)에 해당하는 돈을 빌려주고 만기일(maturity date)에 이자를 상환받음.

- 미래에 받을 현금흐름을 현재의 가치로 환산하는 과정을 미래를 할인한다(discounting the future)고 한다. 

•연5% 수익률을 갖는 일년 짜리 상품에 $1,000를 투자했다고 하자. 일 년 후 투자금액의 미래가치는 얼마인가?   답 : • 이자  =  $1,000(0.05) = $50         • 1년 후의 가치 = 원금(principal) + 이자(interest)                         = $1,000 + $50 = $1,050         • 미래가치 (FV)  = $1,000(1 + 0.05) = $1,050 •이자율 연 15% 상품에 투자했을때 2년 뒤에 받을 '250달러'의 현재가치는 얼마가 되겠는가?    답 : 미래가치(FV) = $250 이므로,  PV = CF / (1 + i )∧n 에서          현재가치(PV) = $250 / (1 + 0.15)2 = $189.04

참고 자료 : 

제3장 화폐의 시간가치.pptx

2) 신용시장 금융상품의 4가지 유형

- 단순대출

- 균등분할 상환대출(fixed-payment loan) : 대출 받은 차입자가 매월 이자와 원금일부분의 상환액을 대부자에게 지급하는 방식

- 이표채(coupon bond) : 채권 소유자에게 만기까지 정해진 금액의 이자(이표)를 지급하고, 만기일에 액면가(face value)에 해당하는 약정금액을 최종적으로 지급 / 4가지 구별 정보 : 채권의 액면가, 발행기업, 만기일, 이표율(액면가 대비 이표 지급액의 비율)

- 할인채(discount bond) : 액면가 이하의 할인된 가격으로 판매하고 만기일이 되면 액면가를 지급하는 채권. 

3) 만기수익률(yield to maturity)

- 이자율을 측정하는 가장 정확한 방식

- 단순대출 : 단순이자율과 만기수익률이 서로 같다. 

- 균등분할상환대출 : 대출금액(LV), 연간고정지급액(FP), 잔여만기(n) 파악후 산출

- 이표채 : 채권의 지금 현재의 가격을 미래 현금흐름의 현재가치와 일치. 이표채의 가격(P), 연간이표지급액(C), 액면가(F), 잔여만기(n) 파악.

- 영구채(perpetuity) : 만기 수익률을 쉽게 계산할 수 있는 특이한 형태의 이표채. 콘솔(Consol)이라고도 부른다.

- 할인채 : 액면가(F), 현재가격(P) 파악후 산출. 

* 현재의 채권가격과 이자율은 서로 음의 관계에 있어, 이자율이 오르면 채권 가격은 하락하고 그 역도 성립.

2. 이자율과 수익률(rate of return)

- 수익률(return) : 채권을 일정기간 보유했을 때 얼마나 벌게 되는지의 지표. R = ( C + Pt+1 - Pt ) / Pt

- 채권의 수익률이 그 채권의 만기수익률과 반드시 일치하는 것은 아님

- 자본이득률(rate of capital gain) : 채권의 구입가격 대비 가격 변화. g =  ( Pt+1 - Pt ) / Pt

1) 만기와 채권수익률의 변동성 : 이자율위험

- 장기채권의 가격과 수익률은 단기채권에 비해 그 변동성이 더 크다.

- 이자율위험(interest-rate risk) : 듀레이션(duration)개념으로 크기를 측정.

2) 요약 

- 보유기간동안 투자성과가 얼마나 좋았는지 나타내는 수익률은 채권의 만기와 보유기간이 일치하는 특수한 경우에만 만기수익률과 같아짐. 

3. 실질 이자율과 명목이자율

- 실질이자율(real interest rate) : 예상되는 물가변화율(기대인플레이션)차감하여 조정한 이자율. 피셔방정식(Fisher equation)에서 정의

- 명목이자율(nominal interest rate) : 인플레이션을 감안하지 않은 이자율

- 사후적실질이자율(ex post real interest rate): 사후적으로 실제로 드러난 물가변화율로 조정한 이자율

- 실질이자율이 낮을때는 자금을 차입 하려는 인센티브가 크고, 자금을 빌려주려는 인센티브는 작다.